石化转债，可转债打新哪个证券公司好？
2022年困境证券策略研究报告
第一章 策略概况
困境证券（Distressed Securities）是指处于财务困难或者濒临破产的公司的证券。通常包括普通股，优先股，银行债务，交易债务和公司债务。如果某一个证券未能履行其契约中的某些条款，该证券也能视作困境证券，如无法保持特定的资产负债率，或无法保持特定的信用评级。这些证券由于无法履行特定的金融义务，因此价值上有了巨大的减少。但由于其潜在的高不确定性，通常能为投资者提供较高的潜在回报率。
第二章 模型和使用说明
困境策略的基本流程首先需要寻找造成困境证券的相关事件，然后对其影响程度和时间范围进行评估，并判断困境证券的真实价值和信用程度，比较判断其当前价格是否过低，如果其当前价格被低估，可以选择买入的时机和参与协商，选择时机卖出。图表 1 困境证券策略流程图资料来源：资产信息网 千际投行根据Walter（1996）的《困境证券投资》，困境证券通常会出现这样一种模式：由于对于破产的预期，银行通常会出售股票换取债权，因此股票的价格会在脱离破产保护后大幅下跌并保持低迷。但在未来的12个月里，随着银行的不断抛售且更多的分析师跟踪，股票的价格会上升。但值得注意的是，投资机会必须足够可靠，因为脱离破产的公司仍有可能重新回到破产的局面。根据常新发（2022）的说法，一般来讲，超跌股的股价跌幅都达到百分之50以上，同时这里面并不包括由于生产经营出现重大逆转，涉嫌弄虚作假，欺骗发行的上市公司。除此之外，由于之前由于炒作或高估而导致的下跌也不属于超跌股，那是价值回归。由于系统性风险所引发的恐慌性抛售在某种程度上也有可能导致超跌。在行为金融上称为羊群效应，羊群效应是一种从众心理而引发的效应。简单可以表示为别人在做什么自己不加思考而去模仿，从而导致股票的超涨或者超跌。比如新东方，由于国家对教培行业的打击，人们对于教培行业非常悲观，相继抛售，导致一个月内下跌了百分之92.12。根据John（1993）的研究，困境证券会由于其流动性资产不足而导致财务困难。由于其固定资产过多，且为了对困境证券进行合理的估值与评价，需要对其相应的资产进行估值。其方法通常有三种，分别是DCF法，市场法和拍卖估值法。(1) DCF估值法DCF模型是现金流贴现模型，其原理是通过预估未来的现金流量，通过折现的方式进行估值。DCF估值法适用于：那些股利不稳定，但现金流增长相对稳定的公司。那些现金流能较好反映公司盈利能力的公司。 在困境证券的估值方面，由于困境证券的股利发放极为不稳定，因此DCF模型可以通过困境证券的现金流或者收益折现获得困境证券当前的真实价值。其中CFi代表未来第i期的现金流，WACC为折现率。WACC的公式中E为股本价值，re为资本要求收益率，D为负债价值，V=E+D，rd为债务成本，T为税率。(2) 市场法市场法也称市场价格比较法，是指通过比较被评估资产与最近售出类似资产的异同，并将类似的市场价格进行调整，从而确定被评估资产价值的一种资产评估方法。困境证券的资产通常可以通过与类似的公司中的资产进行比较，去衡量他的资产价值，最终确定其困境证券的价值。该方法的步骤如下：调查市场，选取参照物：通常需要确定参照物的交易价格，交易时间，以及交易地域和数量。且参照对象需要是同类的或者相同的资产，且用途也需要可比。当参照对象与估值对象条件差距较大时，需要选取多个参照物进行参考定价。因素比较，调整差异：将估值对象与参照物各因素进行逐一对照，比如交易时间差距，交易地域差距，数量差异，寿命差异等。其中的比较又可以分为直接比较和间接比较。- 直接比较：利用参照物的交易价格，以评估对象的某一或若干基本特征与参照物的同一及若干基本特征直接进行比较，得到两者的基本特征修正系数或基本特征差额，在参照物交易价格的基础上进行修正从而得到评估对象价值的一类方法。其公式可以表示为：- 间接比较：通过该资产的国家标准，行业标准和市场标准作为基准对参照物和估值对象进行打分。再通过分值的比例对资产价格进行评估。其中f(x)函数可以根据不同行业标准有所区别(3) 拍卖估值法拍卖估值法是将资产进行估值后用债务水平进行比较的一种方法。拍卖估值法通常并不需要估算出资产的准确价值，而是给出一个可供参考的考虑流动性的估计价值。通常来讲，这三种方法应该算出来较为接近的结果。但是DCF估值法尤其需要注意。当公司越接近于破产，该方法越不可靠。除此之外，当DCF估值法得出的结果与拍卖估值法和市场法得出的估值差距较大时，应该仔细审查DCF估值法对于未来收入的假设是否存在问题。危机重组采取该方法的通常手上会持有较大的资金量，且需要对公司的运营状况做一个整体的调查。采取该方法的基金经理通常会参与公司的运营后对公司进行评估和协商，通过改善公司的信用质量和财务状况，来实现自己的证券价值的升值。比如通过协商债券换股票的方式替换掉公司的当前债务，同时减轻了公司的财务压力，由于走出破产股价也因此会上涨，持有时间通常较长。超跌股根据常新发《挖掘超跌股的投资价值》中表示，在介入超跌股应该在其量能极度萎缩的时候才能判断底部。在超跌股下跌初期，会有量能释放，随着量能释放，在跌无可跌的时候，通常是底部的位置。在下跌还有量的时候，介入结果较为不理想。同时，在超跌股价格平稳，拐头向上的时候，就是买入的时机。此时的股价以及逐渐被发现低估，可以进场买入。同时买入的时候要注意，小盘股会比大盘股的胜算更高，在市场中资金有限的情况下，小盘股涨幅会更客观。通常在介入超跌股都是采取短线的方式，因此当超跌股上涨到一定程度应该及时止盈，通常涨幅在30%左右。尽管也有能涨到50%以上的，但是通常在30%左右，且及时腾出资金去追逐新的市场热点。第三章 困境证券策略收益拆解
事件驱动策略主要通过信息的差获取超过市场的收益。其超额收益的衡量方法主要是基于CAPM模型和现实之间所存在的信息差，也就是利用市场的弱有效，其衡量公式为：其中αi是组合i的超额收益，ri是组合i的实际收益，rM是市场收益，rf是无风险收益率，βi是组合i承担的市场风险，ε则代表误差。由于通过马科维茨现代投资理论所确定的市场组合实时变动较大，此处的市场收益采用沪深300代替。困境证券在多方面因素的影响下会导致其出售价格低于其票面价值。根据Walter（1996）在《困境证券投资》的分析中， 给出了以下几个原因：（1）由于会计层面对银行的严格监管，导致银行不允许留存过多的不良资产。受到会计和监管层面的压力，银行无法选择采取别的贷款的价值对困境证券的风险进行冲销，因为冲销过后的剩余价值仍然处于不良资产。因此银行唯一的选择就是出售这些困境证券。（2）银行会受到“贷方疲劳”的影响，认为对这些数目相对较小的问题贷款（数量低于500万美元）进行重组是一种不值得的行为。（3）银行为该类资产留存准备金的行为会降低其收益率，影响其自身的股价。这是由于市场并不喜欢不确定性，因此会在股价上给出负面的反馈。因此，为了将这些不良资产从资产负债表中清理出去，银行通常会以低于利息和本金现值的价格出售该类资产。而商业银行购买该类资产则会将其放入交易账户，因而不需要支付准备金。因此这其中存在套利的空间。根据夏春（2015）的《困境证券策略》研究中，自2000年互联网泡沫以来，在市场中性、债券套利、股票对冲等一系列策略中，困境证券策略是表现最好的一种策略。采取困境证券策略的基金通常为私募基金，保密性较强。图表 2 困境证券策略私募基金资料来源：资产信息网 千际投行 同花顺iFinD以有数据的谦颐资产-谦颐困境反转3号为例，其走势一年内的走势极为稳定，稳定跑赢大盘，且波动率较低。可以看出该策略即便在外界市场不优的情况下也能给出不错的回报。图表 3 谦颐资产-谦颐困境反转3号一年走势资料来源：资产信息网 千际投行 同花顺iFinD第四章 策略使用场景（优缺点）和收益与风险识别
HFR意义上的困境证券策略仅为事件驱动策略的一个子策略，通常只能使用在一些已经申请破产或者市场观察将进入破产程序的公司。因此该策略的使用场景通常仅限于一些财务状况较差或者即将破产的公司。因此从策略实施的角度上讲，周期较长，且需要投资者对于公司事务的参与。然而随着该策略的意义不断拓展，许多基金公司将其作为一个独立策略进行研究，并将其意义引申到无法满足某些合同条款的证券，或者因为某些事件导致大幅下跌的股票。因此增加了策略的使用场景，使策略可以适用于资金量较小的投资者，通常只进行短线的投资。由于困境证券的通常赚取的是因为事件发生而对证券造成错误定价的收益，通常情况下需要利用市场的错误定价。因此在寻找投资市场的时候可以考虑当前波动较大的市场，比如港股。由于其波动率较大，容易出现超涨和超跌的机会。图表 4 指数波动率比较资料来源：资产信息网 千际投行 同花顺iFinD除此之外，相对于A股，港股没有涨跌幅的限制，因此相较于A股存在跌停板的冷静期，港股的超跌概率会更大，涨幅上限也会更大。困境策略接触的证券常都是受压资产，因此在采取困境证券策略的时候受到的风险通常较大。因此在需要尽可能注意相关风险。证券风险：采取困境证券策略时需要注意困境证券本身困境的原因，如果是由于欺诈或者财务造假引发的危机，那么本身并不能归类到困境证券。比如瑞幸咖啡，如果因为瑞幸咖啡暴跌而买入股票，其最终会承受巨大的风险。相反，如果是因为财务流动性而产生的的危机，则要充分协商，处理公司面临的债务问题，采取债转股等方式使公司度过短期危机。评估风险：选择困境证券一定要合理评估其风险，并非脱离破产的公司便一定脱离了财务困境。如果不能正确评估其相关风险，可能会面临已经脱离破产风险的公司仍然有可能回到破产的情况。模型风险：在评估困境证券时，需要自己考虑评估困境证券信用和价值。在采用DCF时需要注意资产的可靠性，因为越不可靠的资产使用DCF的偏差就越大，因此需要与市场法和拍卖估值法比较。外部市场环境恶化，美国经济衰退导致全球总需求下降，俄乌战争几乎把西方全部拉入战争泥潭，对俄制裁导致原油等通货膨胀剧烈，全球不确定性增加。中国的房地产行业和教培行业遭遇打击，由于新冠疫情，中国急需稳定经济问题。同时人口问题逐渐暴露，因此造成房地产行业的宏观不确定性。不会炒股的人想赚钱怎么办？
题主你好，我认为对于不会炒股的人来说，想要稳定而持续的赚钱，并且不想耗费太多的时间和精力，或许投资基金是一个相对不错的选择。为什么我会比较推荐这种理财的方式呢？且听我慢慢道来。
首先，我们来认识一下，什么是基金？简单来说，基金就是汇集众多分散投资者的资金，委托投资专家(如基金管理人)，由投资管理专家背后的去做市场调研，按其投资策略，统一进行投资管理，最终达到盈利为目的的投资工具。在这个过程当中，各个投资者共同出资，分担风险，共同分享利润。
对大多数人来讲，如果本身没有过硬的知识储备和专业能力，冒冒失失就把钱投进股市里，容易随着股票的涨跌而患得患失，从而影响日常生活和工作。另外，没有足够的资金却常常幻想着一夜暴富，其实是非常不现实的想法，但这也是大多数人的想法。如果没有足够专业的能力和对自己的认知，进入股市容易陷入追涨杀跌的怪圈中，更有甚者，被一些所谓的“老师”拉进喊单群，稍有不慎便去接了盘，悔之晚矣。
所以，如果你是基本上没有什么财经、股票知识的理财小白，又想让自己的钱生钱，我认为，最好还是选择基金作为第一位的投资理财的工具。理由如下：
第一，不需要耗费太多的精力。对于绝大部分的普通人来说，年轻时该做的工作就要好好工作，逐渐完成自己原始的资本积累，在有了一定的资本之后，逐渐开始自己的资产配置与投资计划。而基金的最大优势就在于，你对于市场的调研工作、选股策略、风险控制等等本应该在股票上需要做的工作，都可以通通交给专业的基金经理帮你把控，而你只需要提交一定的管理费用。
而你空闲出来的精力和时间，可以去更好的提高自己的工作效率和陪伴家人。所以，投资基金，让专业的人帮你做专业的事儿，就可以把更多的时间投入到本职工作，积累更多的财富。
第二，相对比较安全和稳定。基金相对来说，安全和稳定性是比较高的。首先，基金经理会帮我们把关相关行业和个股的选择，我们选择那些优秀的、管理业绩相对比较好的基金经理，投资带给我们的回报也会比平均收益高；其次，“鸡蛋不要放在一个篮子里”，分散投资的同时也分散了你的风险，即便某只股票爆雷，也不会受到太大影响；而且，基金可以随时申赎，时间方面也比较宽裕，相对“炒股”对时机的把握对于普通人来说比较容易。
第三，资产配置范围广，门槛比较低。现在市面上有很多基金，门槛都很低，10元就可以起投，而且如果买入如场外基金，在第三方平台上操作起来非常方便。而且现在很多第三方机构都提倡资产配置，资产包括股票、债券、货币、商品等，范围涵盖了海内外的各个行业领域，你可以通过对比的方式选择你看好的基金。
当然，基金也不是不会亏损，但大概率上确实比股民们投资于股票要亏的少一些。而在市场好的时候，优秀的基金又能做到大概率的跑赢大盘，也就是涨的比大盘还要多。如果你把基金当成中长期的投资来看，大部分股票型基金还是非常靠谱的。不过，基金也需要自己去筛选、择时进场，毕竟，想要赚钱可不能懒惰。
这里我们做一个简单的总结相对炒股来说，投资基金呢，不需要耗费太多的时间和精力，而且交给专业人士来做一般会比普通人做得更好；相对炒股的高收益高风险来说，基金可以较好的分散风险，而且也比较稳定；另外，基金的资产配置的范围也比较广泛，投资的门槛也相对来说比较低。所以，对于多数人来说，特别是上班族或者理财小白，选择投资基金是相对比较不错的理财方式。
你赚的每一分钱不过是对这个世界认知的变现，欢迎关注@囧哥说财，为您解读股票投资，带您领略独特的商业视角。
为什么沙特还要继续增产？
这个问题要从几方面讲，1.持续走低我认为是沙特和俄罗斯暗地里合计了的，为什么呢？
本来石油输出国一直掌握着全球石油出口的主导地位，就是价格有我们小圈子定，
但是自从美国页岩油技术大规模商用后，他的产油能力得到了极大的增长，也对外宣布自己是石油出口国，这当然让沙特和俄罗斯不满了，
你想啊，沙特和俄罗斯是靠石油出口吃饭的，但是美国不是
美国失去了石油出口，还可以走别的地方赚钱，，
所以沙特和俄罗斯私下一合计找个机会整死美国的页岩油企业！一直等机会，
正好遇到美股波动，沙特和俄罗斯就演一出戏！表面是小圈子谈不拢，更深刻就是大规模产石油，压低价格，反正我成本低，就是怼美国页岩油企业，等到他们破产，
小圈子还是小圈子，世界石油价格我们说了算
本人愚见
敬请关注公众号：可转债的壹贰叁
股市中板块的轮涨行情有什么规律吗？
瞧板块轮涨当然是先要找行业板块指数给它们涨幅排序呀~！呵呵，都有K线会反映涨跌情况滴~！也是买点买，卖点卖，再精选个股操作即可~！
呵呵，如何把握板块轮动节奏？股市热钱资金就那么多且逐利，且在股票期货外汇期权融券等金融产品里轮流打转转，当转入A股后才轮到板块个股轮动或大小盘股票互相轮动；其实股票和期货轮动更典型，当指数震荡时，商品期货倒是波动挺大；而商品期货交易量也反映了大宗商品即大盘股的交投活跃程度，且和股指期货PK，都是互相影响滴~！有时受交割期和非农数据影响，工品农品有色黑色等相互涨跌时，可选相应板块股票跟踪监测~！
但总要有护指数避免大涨大跌的东东，以前石化双雄即可~！后面是用板块轮动~！再后面是用上证50的成份股和中证500的成份股PK~！有庄有热钱有热点有概念即可~！今年新冠疫情，旅游板块指数昨天还创了历史新高咧~！而基金指数因今年买基金滴基民增多倒是走得蛮好，呵呵，有基金入驻抱团滴板块因买入或赎回当然也会轮动~！天生我“财”必有用，都跟着动动即可~！
怎么理财使它有一天200的收入？
朋友们好，宝妈不容易，养娃娃，管家还要赚钱。
好在九十万闲钱是一笔大财富，真的有很多投资理财方案，可以有一天200的收入。
首先，要对九十万闲钱，一天200收入，有个直观的概念：
200元X365天=73000元年收益÷900000元本金X100%=8.11%年化收益率。
小结：其实就是，九十万年投资收益率，达到8%左右。可行。
其次，来分享两个方案：
1，分散化投资方案：5万元货币基金，年化收益率2%。25万元五年期大额存单，年化利率4.8%。指数型，股票型，债券增强型基金，组合定投投资，
年华预期收浮动收益范围：0%-80%。
2，集中投资方案：小额信托，专业化匹配度高。
年化业绩比较基准：8%-9%。
小结：这两个方案，各有所长，适用不同的人群和投资思路。
综上所述：
宝妈，有充足的时间投资理财，再加上90万闲置资金的优势，结合和自身的风险偏好和投资规划，年化8%现实可行，有很大的机会实现，家庭幸福娃成长，自身价值充分体现，财富增值保值。
还没有评论，来说两句吧...